BitMEX’in eski CEO’su Arthur Hayes, ABD bankalarının 6,8 trilyon dolarlık Hazine bonosu talebinin anahtarını elinde tuttuğunu ve bunun stablecoinlere dayandığını iddia eden çarpıcı bir analiz sundu. Hayes, yeni ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in, batamayacak kadar büyük bankaları stablecoin makinelerine dönüştürerek Hazine finansman açıklarını kapatmayı planladığını belirtiyor.
Hayes’in Cesur İddiası: Bankalar, Stablecoinler Aracılığıyla Trilyonlarca Dolarlık Hazine Bonosu Talebini Ortaya Çıkaracak
Arthur Hayes, sekiz büyük ABD bankasının yaklaşık 6,8 trilyon dolar mevduatta oturduğunu iddia ediyor. Şu anda bu mevduatlar çoğunlukla hiçbir şey yapmıyor. Ancak stablecoinler sayesinde bu fonlar, sıfır vadeli Hazine bonosu alıcılarına dönüştürülebilir. Hayes, “Bir stablecoin ihraç ederek,” diye yazdı, “TBTF (Batamayacak Kadar Büyük) bankalar 6,8 trilyon dolara kadar Hazine bonosu satın alma gücünün kilidini açacak.”
JPMorgan gibi bankalar JPMD gibi coinleri piyasaya sürecek, bunları Base gibi halka açık blok zincirlerinde çalıştıracak ve nakit iadesi ve 7/24 erişim gibi avantajlarla müşterileri sisteme çekecek.
Stablecoinler: Bankalar İçin Verimlilik, Kontrol ve Maliyet Tasarrufu
Bu blok zinciri tabanlı mevduatlar aslında bu adamlar için kolaylık değil, kontrolle ilgili. Normal mevduatlar yavaş hareket eder, hantal sistemler gerektirir ve eski teknolojiye bağlıdır. Stablecoinler, bankaların maliyetleri düşürmesine, uyum personelini işten çıkarmasına ve her şeyi yapay zeka aracılığıyla yürütmesine olanak tanır.
Arthur, “Jamie Dimon stablecoinlerin nasıl çalıştığını öğrendiğinde pantolonuna işedi,” diye esprili bir şekilde iğneledi. Her işlemin zincir üzerinde görünür olmasıyla uyum kod haline geliyor ve Arthur, bu geçişin bankalara yılda 20 milyar dolar tasarruf sağlayabileceğini tahmin ediyor.
JPMorgan zaten altyapıya sahip. Müşteriler mevduatlarını stablecoinlere dönüştürdükten sonra, JPMorgan yeni varlıklarla Hazine bonosu satın alabilir. Fed yakın zamanda Hazine bonosu varlıkları için sermaye gereksinimlerini düşürdü ve tahmini 5,5 trilyon dolarlık bilanço kapasitesini serbest bıraktı.
Arthur, Circle veya başka hiçbir banka dışı kuruluşun rekabet etmesini beklemeyin dedi. İki partili destek alan Genius Yasası, Meta gibi teknoloji firmalarının kendi stablecoinlerini piyasaya sürmesini yasaklıyor ve stablecoin ihraççılarının müşterilere getiri sunmasını engelliyor. Bu, FinTech’lerin faiz konusunda rekabet edemeyeceği anlamına geliyor. TBTF bankalarında oturan 6,8 trilyon dolarlık mevduata erişemiyorlar. Ve yükümlülükler konusunda aynı hükümet garantilerini alamıyorlar. Arthur, “Circle gibi başarılı ihraççılar bile, elde edilmesi mümkün olan 6,8 trilyon dolarlık TBTF normal mevduatına asla erişemeyecekler,” diye belirtti.
Arthur ayrıca, bankaların mevduatları stablecoinlere başarıyla dönüştürmesi durumunda, ek net faiz marjının banka hisselerini uçurabileceğini söyledi. Sekiz büyük banka genelinde 3,91 trilyon dolarlık potansiyel bir piyasa değeri artışı veya %184’lük bir artış hesapladı. “Piyasada bir yatırımcının BÜYÜK ölçekte uygulayabileceği bir fikir birliği dışı işlem varsa,” diye ekledi, “bu stablecoin tezine dayanarak TBTF bankalarının eşit ağırlıklı bir sepetine uzun pozisyon almaktır.”
Rezervlere Faiz Ödemesinin Sonlandırılması: Ek 3.3 Trilyon Dolarlık Fırsat
Arthur, Scott’ın daha ileri gidebileceğine inanıyor. Fed şu anda bankalara rezervler üzerinden faiz (IORB) ödüyor ve bu da 3,3 trilyon dolarlık sermayeyi hiçbir şey yapmadan kilitli tutuyor. Arthur, Kongre’nin bu politikayı sonlandırması durumunda bankaların bu nakdi de Hazine bonolarına kaydıracağını söylüyor.
“Fed neden para bassın ve bankaların imparatorluğu desteklemesini engellesin?” diye sordu. IORB ödemelerini sonlandırmak için yasa çıkaran Senatör Ted Cruz’dan alıntı yaptı: “Bu, bankaları rezervleri Hazine bonolarına dönüştürerek kaybedilen faiz gelirini telafi etmeye zorlayacaktır.”
Birlikte ele alındığında, stablecoinler ve IORB’nin sonlandırılması 10,1 trilyon dolarlık Hazine bonosu talebinin kilidini açıyor. Bu, Yellen’in 2022’deki 2,5 trilyon dolarlık nakit enjeksiyonunu gölgede bırakıyor; bu enjeksiyon, 10 yıllık getiriyi %5’in altında tutmaya yardımcı olmuştu. Arthur bunu Yellen’in Aktivist Hazine İhracı veya ATI olarak adlandırdı. Şimdi, Scott’ın versiyonu, bir piyasa krizini tetiklemeden zaman kazanmak ve borcu finanse etmek için bir “likidite bazukası” kullanacak. Fed’in Ters Repo Programı neredeyse boş. Para bir yerden gelmek zorunda. Bu yüzden Scott bankalara yöneliyor.
Hayes’in Görüşü: Borç Para Basımı ve Piyasa Etkileri
Arthur bunu kripto özgürlüğü için iyi bir haber olarak görmüyor. Bunu “Ethereum kılığında borç para basımı” olarak adlandırıyor. Ve Fed’in yeni QE veya faiz indirimleri açıklamasını bekleyen herkesin hayalperest olduğu konusunda uyarıyor. “Bazılarınız hala parasal Godot’yu bekliyor,” diye yazdı. “Olmayacak.” Büyük bir savaş veya banka çöküşü önce gelmezse, Powell sessiz kalacak ve Hazine likiditeyi yönetecek.
Makale, Arthur’un yatırımcılara Circle’a bahis yapmayı bırakıp Bitcoin ve TBTF bankalarını satın almaya başlamalarını söylemesiyle sona eriyor. “Stablecoin Truva atı zaten kalenin içinde,” diye yazdı. “Ve açıldığında, liberter rüyalarla donatılmış değil, hisse senetlerini şişirilmiş, açıkları finanse edilmiş ve Boomer’ları sakinleştirilmiş tutmayı amaçlayan Hazine bonosu satın alma likiditesiyle yüklü.”
